2024년 하반기 일본의 금리인상과 엔화 전망

일본의 통화정책 전환과 그 배경

2024년 하반기, 일본은 마침내 오랜 기간 유지해온 초저금리 정책에서 벗어나 금리인상을 단행할 것으로 보입니다. 일본의 통화정책 전환이 글로벌 경제에 중대한 영향을 미칠 것으로 전망하고 있습니다.

 

일본은행(BOJ)은 3월과 7월 두 차례에 걸쳐 금리를 인상했지만, 여전히 0.25%라는 낮은 수준을 유지하고 있습니다. 이러한 점진적 접근이 일본 경제의 특수성을 반영한 것이라고 분석합니다. 수십 년간 지속된 디플레이션과 저성장에 익숙해진 일본 경제가 급격한 금리 인상을 감당하기 어렵다는 판단 때문입니다.

 

그러나 2024년 하반기에 들어서면서 일본의 금리인상 속도가 빨라질 것으로 예상합니다. 그 이유로는 다음과 같은 요인들을 꼽을 수 있습니다.

1. 인플레이션 압력 증가: 엔화 약세로 인한 수입물가 상승과 임금 인상 등으로 인플레이션 압력이 높아지고 있습니다.
2. 미국과의 금리차 축소 필요성: 미국 연준의 금리인하 가능성이 높아지면서 양국 간 금리차를 줄일 필요성이 커졌습니다.
3. 엔화 가치 방어: 지나친 엔화 약세를 막기 위해 금리인상이 필요한 상황입니다.

2016년 마이너스 금리로 엔화 가치가 상승, 2024년 마이너스 금리 종료로 엔화 가치가 하락 사진출처 : Bloomberg Professional(BOJBPBAL 및 JPY)

엔화 가치 전망과 글로벌 영향

1. 미일 간 금리차 축소: 일본의 금리인상과 미국의 금리인하로 양국 간 금리차가 줄어들면서 엔화에 대한 매력이 높아질 것입니다.
2. 엔 캐리 트레이드 청산: 금리차 축소로 인해 엔 캐리 트레이드의 매력이 감소하면서 엔화 매수 수요가 증가할 수 있습니다.
3. 일본 자금의 본국 환류: 해외에 투자된 일본 자금이 국내로 돌아오면서 엔화 강세 요인으로 작용할 수 있습니다.

이러한 엔화 강세가 글로벌 금융시장에 상당한 파급효과를 미칠 것으로 예상합니다. 특히 다음과 같은 영향에 주목할 필요가 있습니다.

1. 신흥국 통화 약세: 엔 캐리 트레이드 청산으로 인해 고금리 신흥국 통화가 약세를 보일 수 있습니다.
2. 글로벌 주식시장 변동성 확대: 일본 자금의 환류로 인해 해외 주식시장, 특히 미국 증시의 변동성이 커질 수 있습니다.
3. 글로벌 채권시장 재편: 일본의 금리인상으로 인해 글로벌 채권 투자 흐름이 변화할 가능성이 있습니다.

NIKKEI 225 지수는 금리가 마이너스 되었을 때 하락, 금리 인상 후 반등 사진출처 : Bloomberg Professional(BOJBPBAL 및 JPY)

일본 경제에 미치는 영향

금리인상이 일본 경제에 양면적인 영향을 미칠 것으로 분석됩니다.

 

긍정적 측면:

1. 인플레이션 억제: 적절한 수준의 인플레이션 유지에 도움이 될 수 있습니다.
2. 금융기관 수익성 개선: 초저금리로 인한 금융기관의 수익성 악화 문제가 일부 해소될 수 있습니다.
3. 자본 효율성 제고: 저금리로 인한 좀비기업 문제가 완화되고 자본의 효율적 배분이 이루어질 수 있습니다.

부정적 측면:

1. 경제성장 둔화 우려: 금리인상으로 인해 투자와 소비가 위축될 가능성이 있습니다.
2. 재정 부담 증가: 막대한 국가부채를 안고 있는 일본 정부의 이자 부담이 커질 수 있습니다.
3. 자산시장 조정: 부동산 등 자산시장에서 조정이 일어날 가능성이 있습니다.

사진출처 : 이투데이

향후 전망 및 시사점

일본의 금리인상과 엔화 강세가 글로벌 경제의 새로운 변수로 작용할 것으로 전망합니다. 그는 다음과 같은 점들을 주목해야 한다고 조언합니다:

1. 점진적 접근: 일본은행은 급격한 변화를 피하고 점진적인 금리인상을 통해 경제에 미치는 충격을 최소화하려 할 것입니다.
2. 유연한 정책 대응: 글로벌 경제 상황과 국내 경제 지표에 따라 금리인상 속도를 조절할 가능성이 높습니다.
3. 구조개혁과의 연계: 금리인상만으로는 일본 경제의 근본적인 문제를 해결하기 어려우므로, 생산성 향상과 노동시장 개혁 등 구조개혁과 병행될 필요가 있습니다.
4. 글로벌 협력 강화: 엔화 강세가 급격히 진행될 경우, 국제적 공조를 통한 시장 안정화 노력이 필요할 수 있습니다.

일본의 통화정책 전환이 단순히 한 국가의 문제가 아니라 글로벌 경제 질서의 재편을 의미할 수 있다고 강조합니다. 따라서 투자자들은 일본의 정책 변화와 그에 따른 시장 반응을 면밀히 관찰하고, 포트폴리오를 적절히 조정할 필요가 있습니다.

 

결론적으로, 2024년 하반기 일본의 금리인상과 엔화 강세는 글로벌 금융시장의 새로운 변수로 작용할 것입니다. 이는 위험이자 기회가 될 수 있으며, 각국 정책 당국과 투자자들의 신중한 대응이 요구되는 상황입니다.

 

 

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