테이퍼링(tapering)이란? - 양적완화의 출구전략

테이퍼링(tapering)

'점점 좁아지다', '점점 가늘어지다'라는 뜻을 가진 'taper'의 동명사 꼴로서, 원래는 마라톤이나 수영 등 지구력이 필요한 경기를 준비하는 과정 중 경기를 앞두고 선수들이 훈련의 강도를 점차적으로 줄여나가는 것을 말하는 용어다.

 

2013년 5월 벤버냉키 미 연준 의장의 언급이래 경기부양을 위해 중앙은행이 유동성을 공급하는 양적 완화 정책을 점차 축소한다는 의미로 사용된다. 따라서 테이퍼링은 어떤 종류의 경기 부양책이 이미 운영된 후에만 도입될 수 있는 정책이다. 

 

미 연방준비제도

 

중앙은행은 어떻게 테이퍼링을 실행하나?

시장의 기대치를 설정하고 불확실성을 줄이기 위해 중앙은행이 투자자와 공개적으로 의사소통을 하는 것은 큰 도움이 된다. 중앙은행은 테이퍼링의 접근 방식을 투자자에게 설명하고 테이퍼링이 계속되거나 중단되는 특정 조건을 설명하여 시장의 불확실성을 완화한다. 이에 관련하여 예상되는 양적완화 정책의 축소는 사전에 전달되어 실제 활동이 발생하기 전에 시장이 조정을 시작할 수 있다. 중앙은행은 자산 구매를 낮추고 자산을 매각하거나 만기를 허용할 계획을 발표한다. 이것은 중앙은행이 자산의 양과 통화 공급을 줄이기 위한 것이다. 

 

테이퍼링은 이론적인가?

최근 수십년간 양적완화에 참여한 중앙은행들은 양적완화를 축소하고 역전시키겠다는 의도를 발표했다. 하지만 역사적으로 미국 연방준비제도, 유럽 중앙은행, 스위스 은행, 일본은행은 모두 양적완화를 축소 또는 완화하려고 제안하거나 시도했지만, 이후 자산 구매를 갱신 및 가속화하고 대차대조표를 확대했다. 

 

스웨덴의 중앙은행은 2010년 부터 2011년까지 대차대조표 축소를 위해 가장 성공적인 조치를 취했지만 이후 대차대조표를 이전 최고점의 거의 두배까지 확장했다. 결과적으로 중앙은행이 양적완화를 축소하거나 해제한다는 이론적 아이디어는 실제 가능성이 매우 떨어진다 하겠다. 

 

테이퍼링은 주식시장에 어떤 영향을 줄까?

테이퍼링의 이론적 가능성(양적완화로 인한 경기부양책을 실행한 중앙은행에서 테이퍼링을 성공적으로 수행한 적이 없다.)이 낮기 때문에 주식시장에 어떤 영향을 미칠지는 정확히 알 수 없다. 그러나 과거에는 미연준이 경기 부양책을 천천히 돌리기 시작하면 주식 시장이 부정적으로 반응할 것이라고 널리 믿었다.

 

제롬 파월 미 연준의장

테이퍼링 VS 긴축정책

긴축통화정책은 확장 통화정책의 반대다. 확장정책은 통화 및 재정부양책을 통해 수요를 부양함으로써 경제를 활성화시킨다. 양적완화는 확장적 통화 정책의 도구다. 따라서 테이퍼링은 느슨한 통화 정책의 한 측면인 양적완화의 반전을 의미하고 긴축은 긴축 통화 정책의 구현을 의미한다.